投資中的大魚與小魚的機會分析—大魚吃小魚?鯊魚與小魚的相對優(yōu)勢[古期心得]
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Stephen Ross(投資革命創(chuàng)意理論中最杰出的學(xué)者之一)曾說：「…新古典理論是鯊魚理論，不是人類理性經(jīng)濟理論，而這是財務(wù)與傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)之間的根本差異…財務(wù)體質(zhì)良好的套利者會掌握這些機會(因行為謬誤而產(chǎn)生)，一擁而上，并以他們的行為終結(jié)異常價差」(引自「投資觀念進化論」)。
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一般而言，市場上的法人(以下稱作大魚或鯊魚)有其優(yōu)勢，但自然人(以下簡稱小魚)也非全居劣勢。
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透過此文，我提出我的看法。在我看來「鯊魚劣勢」如下：
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1. 體積大，進出不易。法人的資金部位大，因此進出難免會有較高的流動性風(fēng)險(特別是在市場劇變時)，也因此我在另文中提到的演算法交易必須派上用場。
2. 交易限制(法令與客戶限制)。以投信來說，不能放空又必須有基本持股；當(dāng)然自營部或外資彈性就較高。(不知是否此因，近年來號稱專業(yè)的投信基金之平均績效無法超越大盤)。
3. 無法彈性改變策略(基金目標(biāo))。許多基金(共同或避險基金)在募集時，會預(yù)告投資策略，但若原來的投資策略失效，基于基金募集時的承諾，還是得操作。
4. 可被觀察(就可控制)且被互相競逐牽制。基于第三點理由，基金法人的操作策略不得不被放到市場觀察，就有被對作的空間，對手可能來自于其他不需揭露策略的鯊魚。
5. 沒行情看不懂也需作。基金經(jīng)理人沒有看不懂市場的權(quán)利(若是，工作就丟了)，看不懂也得作。但市場不一直有行情，基金經(jīng)理人真是有苦難言。
6. 代理問題。法人操盤手若非操作自有基金，難免會陷入「代理問題」的矛盾。要不要跟市場對作，贏了不見得會得到相對績效獎金，但賭輸了就得走人，關(guān)于此點「新財務(wù)」一書有詳盡的描述(請網(wǎng)友參考其它Po文)。
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但鯊魚也有其優(yōu)勢，「鯊魚優(yōu)勢」如下：
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1. 分析與技術(shù)優(yōu)勢。法人有財力資源，可以取得最好的報價、最好的武器。 在「等殖交易系統(tǒng)」一文中，網(wǎng)友可大致了解法人如何透過資訊技術(shù)掃單，掃單之下，如果還有馀肉，或許要思考會不會來得太容易。我想所謂芭樂單應(yīng)該輪不到小魚手上。
2. 取得第二~三級資訊。「金融心理學(xué)」一書中將市場資訊分成四級，一般投資人能取得可能被誤導(dǎo)的第一級資訊(即公開資訊)；但無法取的第二級資訊(親自走訪的內(nèi)線資訊，法人可透過投顧部門取得)，與第三級資訊(了解其他人特別是新手如何操作的資訊，法人可透過經(jīng)紀(jì)部門取得)。至于第四級資訊(市場少數(shù)策略是甚麼的資訊)不管大小魚都難以取得。
3. 接近市場(快市)優(yōu)勢。法人較可能取得第一手報價，也不需透過委託過程，可較快連接交易市場 。
4. 交易成本優(yōu)勢。交易量大、透過自家經(jīng)紀(jì)部門下單，應(yīng)該都可以取得交易成本優(yōu)勢。
5. 資金優(yōu)勢。當(dāng)銀彈夠多，甚至于可控制市場方向，在相關(guān)Po文中提到諸如索羅斯的國際投機客，這種優(yōu)勢就特別明顯。
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因此，若你是「小魚」，那麼你應(yīng)避其鋒，攻其弱點。可行的作戰(zhàn)方式如下：
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1. 使用新招術(shù)(特殊指標(biāo)) ，你所研發(fā)出來，而市場上還不知道的(所謂少數(shù)策略)
2. 打游擊戰(zhàn)，變招進出要快，賺了就跑；就像越共與阿富汗民兵一樣，沒有武器優(yōu)勢，也有機會耍弄美國大兵。
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但，只要人性的貪婪與恐懼還在，鯊魚就不會死，因為永遠有喂養(yǎng)它們的食物，進入獵場中。
天時地利人和，聰明的戰(zhàn)斗者會選擇對自己有利的戰(zhàn)場，例如問「鱷魚與豹如果打起來，誰會贏?」，答案是「看戰(zhàn)場在哪裡?如果戰(zhàn)場在沼澤，鱷魚會贏；如果戰(zhàn)場在大草原，豹會贏」。
寫這篇文章的目的，不是要坡小魚們的冷水，而是要提醒投資人，交易的戰(zhàn)場很大(國內(nèi)股票期權(quán)，或國外市場；甚至不一定在金融市場)、戰(zhàn)略很多(投機、套利、價差或造市交易)，戰(zhàn)法更繁複(每日交易、日內(nèi)交易或Tick交易等等…)，要一直不斷站在對立端檢查自己的策略，是否遺漏了甚麼，有何獲勝的條件。
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